随着经济的发展和国民生活水平的提高，我国香料香精行业需求和供给市场实现双向增长，香料香精行业市场规模不断扩大。同时，下游行业的快速发展给国内香精香料行业带来了日益增长的市场新空间。近日，香料供应商昆山亚香香料股份有限公司（以下简称“亚香股份”）宣布，该公司在创业板首次公开发行股票注册生效，预计近期将于深交所上市。

一直以来，全球香精香料市场长期被国际巨头联手占据，然而近年来，国内香料企业异军突起，试图在群雄割据的香氛战场上分一杯羹。同时，自2020年以来，大量资本向上游企业伸出橄榄枝，昆山亚香香料股份有限公司就是其中之一。

行业规模不断扩大

我国香精香料行业起始于20世纪30年代，当时主要在上海有几家配制香精的小商行，所使用的香料全部来自进口。1980年以来我国香精香料工业发展较快，在40余年的发展历程中，随着中国经济的发展和国民生活水平的提高，我国香精香料需求和供给双向增长，香精香料行业市场规模不断扩大。

基于庞大的人口基数和日益提高的收入水平，中国等发展中国家已成为食品、日化品等行业市场规模增长最为迅速的市场，并带动了香精香料产品的庞大需求。同时，在经济全球化趋势之下，国际香精香料巨头纷纷在中国投资建厂，进一步助推了国内香精香料市场规模的增长。

据中国香料香精化妆品工业协会在2018年10月发布的数据显示，经过40年的发展，香精香料行业的企业数量已经由1980年的83家，增加至1000余家，市场规模也由1980年的5.24亿元扩大至2017年的370.6亿元，市场规模扩大了70余倍。

国民经济的发展，为香精香料下游行业发展提供了良机，带动了下游行业超过10万亿元的年产值；而下游行业的快速发展又给我国香精香料行业带来日益增长的市场空间。

亚香股份正是其中的受益者之一。

天然香料大势所趋

香料是一种能够依靠嗅觉或味觉感受到香味的有机化合物，也称香原料，主要用于调配成香精用于加香产品，或直接作为食品添加剂使用。香料香精并不是人们生活中的直接消费品，而是作为配套的原料添加在其他产品中，其被广泛应用于食品、烟草、日化、医药、饲料、化妆品、纺织和皮革等各行各业。

亚香股份成立于2001年，主营业务为香料的研发、生产和销售，现已成为国内中高端香料主要生产企业之一。

在亚香的客户中不乏全球知名快消品牌。例如，全球最大的巧克力兼口香糖生产商“玛氏箭牌”、全球最大零食小吃公司之一“亿滋国际”、全球知名日用消费品牌高露洁等。其“拳头产品”凉味剂WS-23，更是占据了全球同品类80%的市场份额。绿箭口香糖母公司玛氏箭牌包揽了亚香股份一半以上的“凉味剂”，是最大采购方。公司生产的香料包括：奥利奥饼干中增强奶香味的“香兰素”、泡沫浴剂里柑橘味的“女贞醛”以及绿箭口香糖、高露洁牙膏中提神醒脑的薄荷味“凉味剂”等。

值得一提的是，高污染是香料行业一直躲不开的议题。根据生态环境部发布的《环境保护综合名录（2021年版）》，丁香酚香兰素、阿魏酸香兰素所属的“香兰素”，为“高污染、高环境风险产品”。为应对环保问题，业内在积极降低“高污染”产品生产，转而使用天然原料生产。

来自亚香股份的数据显示，其天然香料产品收入呈上升趋势，分别为2.53亿元、2.69亿元及3.09亿元，为公司为贡献了五成收入。而其合成香料产品收入则呈现先升后降趋势，分别为1.01亿元、1.28亿元及1.11亿元。

可见，向天然香料转型成为行业大势所趋。随着人们健康意识的提升，天然香料可以满足人们回归自然的诉求。而亚香的收入对比也反映了这一现象。

细分市场领先发展

从行业数据来看，全球香料香精工业发展成熟，行业保持稳定增长。据智研咨询发布的数据，全球香精香料的市场规模从2015年的241亿美元增长至2019年281亿美元，复合年均增长率为5.1%。亚洲市场已成为全球香料香精消费需求最大的地区，约占全球市场份额的40%。随着当前欧美等发达国家的市场趋近饱和，香料香精产业不断向发展中国家转移，这些地区的香料市场也成为最具潜力也是竞争激烈的市场。

而在发展中国家和地区中，我国是少数能在香料香精生产上与发达国家相抗衡的国家之一，香兰素和乙基香兰素的出口量已占全球供应量的50%以上，麦芽酚和乙基麦芽酚也已占据大部分国际市场。

《香料香精行业“十四五”发展规划》指出，“十三五”期间，我国香料香精市场规模稳定增长，据不完全统计，2020年国内香料产量约21.8万吨，销售额约168亿元；香精产量约31.7万吨；销售额约240亿元。预计到2025年，我国香料香精行业主营业务收入达到500亿元，年均增长2%以上。其中，香精产量将达到40万吨，香料产量将达到25万吨。

目前，我国香料行业呈分散化，未来将向集中化转变。通常下游客户对香料产品的需求呈现小批量、交货快等特点，这需要企业拥有快速反应和创新的能力。相比于中小企业，行业内龙头企业将更有资源、资金、技术等优势，以应对客户需求。因此，激烈的市场竞争会使中小企业逐步退出市场或被大公司兼并重组。

整体来看，香料香精行业是一个增长稳定、竞争激烈和产品品质要求较高的行业，从亚香的发展可以看出，在行业细分市场领先的企业将受益于行业需求的增长。

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