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上周铜价一路反弹，截止周五下午三点沪铜主力2210合约收至点63070，周涨幅5.93%或3530元。中秋节前，有色金属板块多数品种出现大幅反弹，主要受到近期宏观面利空弱化以及金属基本面强势驱动。宏观方面，一方面，欧洲央行加息控通胀意愿较为坚决，使得美元指数冲高回落调整；另一方面，最新公布的中国8月CPI、PPI涨幅双双回落，为国内信贷宽松和刺激措施带来空间，进一步提振“金九银十”消费预期。除此之外，海外地缘局势及能源危机对有色金属供给端的扰动继续存在，在宏观压力缓解后，有色价格向上波动弹性较强。目前铜价的主要支撑来源是基本面过于强势，主要体现在库存的持续去化。数据显示，截至9月5日，全球三大交易所叠加上海保税区铜库存仅有26.8万吨，较5月份减少28.7万吨，仅8月份以来库存去化量便达到10万吨。在库存持续去化的背景下，铜现货升水也迎来高位。国内现货升水早已回到400元/吨的高位水平，最高达到640元/吨，而LME现货也由8月中旬以前的贴水状态转为升水，并且一路走高，已经来到正常状态的峰值水平。此外，海外能源危机的持续发酵，推动能源成本不断上涨，也在短期提振了商品价格。统计数据显示，欧洲除俄罗斯外年精铜产量占全球的12%，需求占全球的11%，是一个相对均衡的地区。但是，能源问题对供给的冲击是直接的，但对需求的压制是通过影响经济增长的间接途径，前者的反应必然更迅速，因而如果欧洲能源危机继续发酵，先一步受到影响的将是供给，这也会在短时间内提振铜价。整体来看，对待当前铜价维持宽幅震荡观点不变，在熊市背景下押注铜价反弹仍然面临巨大风险。

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