1月26日，国务院印发《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》(下称《意见》)，其中目标之一，是2025年在防范化解债务风险取得实质性进展。

《意见》第29条专门谈及防范化解债务风险。其中之一是按照市场化、法治化原则，在落实地方政府化债责任和不新增地方政府隐性债务的前提下，允许融资平台公司对符合条件的存量隐性债务，与金融机构协商采取适当的展期、债务重组等方式维持资金周转。

中央财经大学温来成教授告诉第一财经，在当前地方化解债务风险中，地方政府融资平台公司与金融机构协商采取适当的展期、债务重组等方式维持资金周转是比较常见方式，此次国务院《意见》单独提及这一方式化解债务风险，这对未来贵州地方融资平台公司与金融机构谈判中会更有利。

东方金诚研究发展部分析师刘暮菡告诉第一财经，与其他化债措施相比，展期、债务重组等措施可能更加适合当前形势下的贵州，主要是考虑贵州省本身综合财政实力偏弱，加之近年来减税降费、土地市场降温等对财政收入影响较大，受疫情影响相关支出增加，导致利用自身财政资金化债的空间缩减，同时这种模式也更加具有普适性，对其他高风险地区降低债务风险具有更强的借鉴意义。

事实上，上述展期和债务重组化债方式，在此前多份国务院文件中出现过，并非新内容。

比如2018年《国务院办公厅关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》中称，在不增加地方政府隐性债务规模的前提下，对存量隐性债务难以偿还的，允许融资平台公司在与金融机构协商的基础上采取适当展期、债务重组等方式维持资金周转。

刘暮菡认为，随着债务化解的不断推进，贵州的信用环境将逐步得到恢复，当地城投公司的融资情况将有望得到改善，实现良性循环，这也是在此文件中专门提出债务化解问题的原因之一。虽然展期或债务重组会对相关金融机构造成一定损失，但这种“以时间换空间”的方式或可以避免更大规模的损失。

根据近日公开的《贵州省2021年预算执行情况和2022年预算草案的报告》，2021年贵州全省政府债务余额快报数为11873.96亿元，控制在财政部下达贵州省政府债务限额12365.35亿元以内，全省及省本级政府债务余额均未超过本地区政府债务限额。

贵州省财政厅网站公布的一份2021年贵州省政府专项债券(四十六期)信用评级报告数据显示，2020年末贵州省政府债务率(债务余额/财政总收入)和负债率(债务余额/GDP)分别为154.95%和61.65%，处于较高水平。目前国际通行的政府债务率警戒线标准为100%~120%，政府负债率控制标准标准为60%。

“贵州虽然债务率偏高，但与此同时贵州省近些年经济增长强劲，经济增速位居全国前列，而且大数据等数字经济产业发展势头好等，这有利于地方财政收入增长，支持地方偿债付息。”温来成说。

前述评级报告表示，贵州省政府债务规模在财政部批准的限额之内，政府债券仍有一定的融资空间，且包括贵州茅台等国有资本变现可为政府债务的偿还提供一定流动性支持。

近些年来贵州省十分重视防范化解政府债务风险。去年8月的贵州省政府常务会议进一步研究部署防范化解债务风险等工作。会议要求，严格规范政府举债行为，坚决禁止新增政府隐性债务，依法合规化解存量债务，切实防范化解债务风险。会议审议通过了《关于进一步加强政府债务管理切实防范债务风险的实施意见》等文件。

刘暮菡表示，近年来贵州省已经出台了多项措施推进隐债化解工作，从政府已披露的数据看，贵州省2021年上半年化解隐性债务336.74亿元，加快推进国开行、农发行开展短期限高成本非标产品债务风险缓释工作，债务风险等级实现“红转橙”。

近日贵州省人民政府作政府工作报告要求，压实地方主体责任，推动高风险地区降低债务风险等级，多措并举有序化解存量债务、缓释债务风险。加强监督问责，坚决遏制新增政府隐性债务。稳妥推动地方平台公司市场化实体化转型。

上述《意见》称，在确保债务风险可控的前提下，对贵州适度分配新增地方政府债务限额，支持符合条件的政府投资项目建设。研究支持在部分高风险地区开展降低债务风险等级试点。

温来成表示，目前财政部在分配给各省新增债务限额时，会根据地方财力状况、债务风险等客观指标按照因素法来测算，也会统筹考虑地方融资需求等主观因素，上述《意见》这一表态，意味着未来在贵州新增债务额度上，可能会给予适当照顾。不过一般来说，债务风险高、财政实力弱的地方，分配的额度会相对少，此次国务院支持贵州部分高风险地区开展降低债务风险等级试点，可以化解当地债务风险，某种程度上也提升了当地举债融资能力。

刘暮菡表示，《意见》提出“对贵州适度分配新增地方债务限额”，可能会进一步增加对贵州债务限额的额度，并且预计新增债券额度可能会用于置换存量债务的再融资债，助力隐性债务的化解。而贵州从高风险地区开展降低债务风险等级试点，跟此前广东等地全域无隐性债务试点一样，也是当前防范债务风险一种新探索，有助于为全国其他高风险地区降低债务风险提供更好的借鉴。

广发证券固定收益首席分析师刘郁分析称，上述《意见》的相关表态，可能意味着贵州未来会增加发行“偿还存量债务”再融资债，用来化解隐性债务，缓解部分尾部城投风险。

根据《贵州省2021年预算执行情况和2022年预算草案的报告》，贵州省2021年争取到新增政府债券694亿元，发行用于置换存量债务的再融资债券266.39亿元，有力支持了全省公共医疗、教育、水利、交通等领域公益性基础设施建设，有效缓解了相关县(区)政府债务风险防范化解压力。

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