行情回顾

本周轻工制造行业指数下跌4.57%， 跑输大盘0.35pct；造纸子板块下跌3.57%，跑赢大盘0.66pct.本周沪深300 指数下跌4.22%，轻工制造(申万)指数下跌4.57%，跑输沪深300 指数0.35pct，在28 个申万一级行业中位列第15位，排名较为靠后；二级行业中，造纸子板块下跌3.57%，跑赢大盘0.66pct.本周轻工四大子板块按跌幅由小至大排列依次为造纸、文娱用品、包装印刷、家具板块，本周分别下跌3.57%、3.61%、3.79%、5.98%。

产业链数据跟踪

原材料方面，国废到厂价(不含税)下跌43 元/吨、外废价格上涨；木浆外盘价维稳，现货价格上涨；溶解浆价格维稳。(1)本周国废到厂价(不含税)下跌43 元/吨；美废、欧废、日废OCC 东南亚主港CIF 价格上涨3-10 美元/吨；(2)阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；阔叶木浆现货价格上涨275 元/吨，针叶木浆现货价格上涨413 元/吨；2022 年2 月下旬中国三大港口木浆库存合计177 万吨，环比增加18.1%；(3)本周溶解浆价格维稳。

本周木浆系纸品价格均有提涨，箱板纸价小幅下跌。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格上涨153 元/吨，铜版纸价格上涨190 元/吨，白卡纸价格上涨59 元/吨；箱板纸出厂均价下跌55 元/吨。

本周木浆系纸品盈利分化，废纸系纸品盈利水平下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周木浆系纸品盈利分化，双胶纸大型纸企增加约136 元/吨，小型纸企下降约56 元/吨；铜版纸大型纸企增加约169 元/吨，小型纸企下降约16 元/吨；白卡纸大型纸企增加约53 元/吨，小型纸企下降约89 元/吨；废纸系纸品盈利与上周相比下降约18-53 元/吨。

2021 年12 月机制纸及纸板产成品库存环比增加2.4%。(1)机制纸及纸板2021年1-12 月累计产量13584 万吨，同比增长7.0%；(2)经剔除价格因素影响，2021 年12 月机制纸及纸板制造业产成品库存(测算值)同比增加17.2%，环比增加2.4%；(3)纸及纸板进口量方面，2021 年1-12 月累计同比下降3.7%；出口量方面，1-12 月累计同比增加9.1%。

风险提示

宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险

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