工业用煤主要包括非电终端耗动力煤以及炼钢用焦煤，化工耗煤在“十五五”前或无明确达峰时间，但也将呈现低增速发展趋势，同时假设供热用煤、其他行业用煤增速呈现逐年平稳递减的趋势，综合导致煤炭总需求预计将在“十五五”期间达峰，这也导致业内外不少人士纷纷唱衰煤炭。

但我国的资源禀赋和现阶段经济社会的发展实际，决定了短期内我国经济社会发展仍离不开煤炭。并且，既使全面实现了碳中和，我国仍需要煤炭作为电力调峰、碳质还原剂和保障能源安全的兜底能源，届时的消费量仍将维持在12—15亿吨/年左右。同时，我国煤炭行业目前仍存在诸多问题、未实现高质量发展，碳达峰、碳中和也为行业提质增效提供倒逼机制，创造了时间和空间。

碳达峰、碳中和对煤炭行业而言，绝非只是挑战，更是难得的历史机遇，即实现煤炭高质量发展的机遇、煤炭升级高技术产业的机遇、煤炭抢占新能源主阵地的机遇。力场君也就此话题与几位研究员做了一番探讨，特将关键信息整理如下：

Q：目前煤炭的价格是周期性的高点？

A：是，而且不是一般高点，是特别高的高点。无论是炼焦煤还是动力煤都是和建设相关，2021年炼焦煤的短缺是因为澳煤和蒙煤进口存在缺口，假如没有这个缺口，炼焦煤一定会暴跌；动力煤是海外订单转移到中国，拉高了用电量的需求而涨起来的。从长远来看，原来投资建设占绝对统治地位，但是未来会慢慢减弱，煤化工和电煤需求会提高，动力煤需求会提升，以后可能会出现结构性的差异。

Q：煤炭行业为什么体现出比较强的周期性？

A：首要因素是流存量占比，主要是煤炭产能和煤矿服务年限比较长，同时也属于重资产行业，每年流入流出行业的经济流量相对于行业的存量占比比较低，这种特征往往就是周期性行业。消费行业流量占存量比例高，所以价格机制能够调节产能；但煤炭价格对供给量的弹性没有那么强，价格高的时候产能不一定能退出，价格低的时候产能不一定能进入，供给相对比较稳定，需求变化导致周期性变化。

其次是生产成本，我们国家的煤炭开采主要以井工开采为主，相对于露天开采，固定成本占比比较高，可变成本占比相对比较低；煤矿停不停产，主要看有没有边际收益，而不是看会不会亏损，这种成本结构加剧了周期性的波动。

同时从需求侧来说，我国煤炭产量的主要变量是投资建设规模，和美国和澳大利亚不一样，我国们还处于投资建设的高峰期，比如钢材水泥化工受投资建设拉动的行业也是用电的大户，曾经经历了重工业行业占全行业用电量增量的60%以上，经济的周期性会直接在煤炭行业反映出来。

最后在市场方面，国外完全市场经济国家，二元化的煤炭贸易结构，一元是长协，另一元就是现货。我们除了这两个之外，还有半长协、半现货，交易量是定的，但是交易价格是随行就市，锁量不锁价。我国是60%长协、30%半长协半现货、10%现货，纯现货的交易比例低，澳大利亚40%现货来形成市场价格，所以我国煤炭的供求失衡程度会更加大。

Q：如何判断煤炭未来整体的供需情况？

A：2021年以来煤炭供应是紧张的。受疫情影响消费减弱，为了拉动经济就让投资加大，加之全球的订单阶段性的转到中国，加剧了中国能源的需求旺盛；另外澳大利亚的高热值的煤没法进口，导致了动力煤的热值平均下降，所以我国煤炭需求的增长了1.5到2个百分点。供给侧方面，煤炭的供给弹性比较弱，同时部分地区也存在不当监管，除了陕西执法比较灵活外，别的区域不敢超能力生产，导致供给侧没有根据市场侧变化而变化。

中期展望，十四五期间我国将出现建设规模的拐点，此后将进入收缩期，煤炭总需求会明显下降。更远的来说，碳中和目标下煤炭产能扩张不可持续，未来20年内会慢慢下降，20年后会急剧下降；需求侧是波动往下。煤炭每隔3-5年就会出现一个低谷期。

Q：国内焦煤供应情况是否吃紧？

A：澳大利亚的煤很多都是焦煤，如果不进口澳大利亚的煤，这块就会有缺口。2020年虽然增加了供应链，但是缺口仍然没有堵上，蒙古煤的进口量也减少了，今年蒙古煤依然不能进口，原因是含氟量比较高、甚至有些煤还要退回去，造成了国内炼焦煤的供应一直比较紧张。

Q：是否有可能买到俄煤？

A：目前一直在争取，但是近期因为美元结算问题，近期也受限，但是后期会增加俄煤的进口量。俄煤的运输方面有铁路运也有海运，以海运居多，因为铁路运范围受限。

Q：煤炭企业哪些未来发展会比较好？

A：中国神华类似于确保能源安全的地位、比较看好，陕煤、以西山煤电为代表的山西焦煤也有潜力；延长石油的煤炭板块也有潜力，十四五产能规划1个亿，能否达到有待观察；河南的平煤、中东部煤炭不太看好，资源不太够、没有后劲。

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