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焦点关注:中银国际:2月我国服装线上零售回暖 龙头增长趋势显著
2023-03-14 11:05:37 来源:智通财经网 编辑:news2020

中银国际发布研究报告称,在海外高库存弱需求背景下1-2月服装出口承压。综合来看2023年初服装板块出口承压,海外需求仍存在不确定性,展望未来随着海外服企逐步完成去库存,出口有望逐步修复。2月我国服装线上零售回暖,其中淘系平台线上零售额为780.50亿元,同比增加18.24%,环比显著改善。随着后续消费需求进一步恢复,服装线上销售有望迎来改善。各大纺服公司积极推进线上多平台销售布局,女装行业线上销售表现亮眼,龙头增长趋势显著。

中银国际主要观点如下:


【资料图】

2023年1-2月服装出口承压。

1-2月我国纺织纱线织物及其制品出口金额为191.65亿美元,同比下降22.38%;服装及衣着附件出口金额为216.78亿美元,同比下降14.72%。1-2月出口同比降幅明显,主要系海外高库存水平叠加需求疲弱,同时去年基数较高。综合来看2023年初服装板块出口承压,海外需求仍存在不确定性,展望未来随着海外服企逐步完成去库存,出口有望逐步修复。

2月服装线上销售整体改善,1、2月份整体线上消费仍有待复苏。

2月服装线上销售整体复苏,其中淘系平台线上零售额为780.50亿元,同比增加18.24%,环比改善显著,主要系春节时令变化以及终端消费逐步复苏。总体来看2月服装线上销售回暖,但从1、2月份整体情况看服装线上销售额同比有所下降,服装需求仍有待改善。随着后续消费需求进一步恢复,服装线上销售有望迎来改善。

纺服龙头积极布局电商领域,女装与男装行业线上销售亮眼。

主要女装公司线上表现亮眼,歌力思多品牌运营优势显著,淘系平台2月同比增长86.64%,显示公司较强的成长动力,地素时尚/锦泓集团2月淘系平台销售额维持高速增长,同增47.46%/40.96%。整体来看1、2月份女装线上销售表现良好。男装线上销售亦大幅改善,比音勒芬/报喜鸟/中国利郎/九牧王2月淘系销售额同比增长56.50%/65.56%/95.47%/60.47%,从1、2月份整体来看男装线上销售同比增长,展现良好弹性。运动行业2月线上销售额保持稳健增长,但受2022北京冬奥会带来的高基数影响,整体线上销售额同比有所下降。家纺2月线上业务环比回暖,罗莱生活线上销售增速同比转正,但整体仍有压力。海外龙头在国内电商布局发展有所波动,国产品牌未来优势持续增强可期。

投资建议

1)防疫政策常态化利好线下消费复苏,大众休闲品牌和中高端女装龙头收入恢复弹性较好,重点推荐高弹性标的森马服饰(002563.SZ)、海澜之家(600398.SH)、太平鸟(603877.SH)、歌力思(603808.SH)、地素时尚(603587.SH)、欣贺股份(003016.SZ);疫情期间,稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消费属性,营收稳健增长,随着疫情后周期线下消费回暖,未来有望延续较好态势,重点推荐稳增长标的比音勒芬(002832.SZ)、报喜鸟(002154.SZ)、波司登(03998)。

2)体育服饰估值进入合理配置区间,有望进一步扩大市场份额,推荐国内体育服饰龙头安踏体育(02020)、李宁(02331)、特步国际(01368),建议关注361度(01361)。

3)今年出口预计前低后高,看好海外龙头品牌去库存顺利推进,海外出口订单有望在下半年出现改善。此外,重点公司海外客户占比高,且形成深度战略合作关系,随着海外需求的逐渐复苏有望受益。重点推荐纺织龙头华利集团(300979.SZ)、申洲国际(02313)、新澳股份(603889.SH)、建议关注浙江自然(605080.SH)。

风险提示:疫情后消费复苏不及预期;市场竞争加剧;原材料价格上涨。

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