由于疫情后市场结构的转变，导致目前中国化工市场供需逻辑出现了明显的转变，由之前的消费驱动带动的价值链波动，已经转变成原料与消费市场的供需错配，消费市场火爆而大宗化学品冷清的极端局面。供需市场逻辑转变，将会带来更多的风险和机遇。

首先，原油市场弱势波动

(相关资料图)

根据走势来看，从2022年11月份至2023年3月份，布伦特原油呈现了弱势下行的走势，从11月份的仅100美元/桶，跌至目前主流在75美元/桶，跌幅达到25%。截至目前，布伦特原油始终在75美元/桶附近波动，市场走势呈现了明显的弱势行情。

原油是中国化工产业的最上游原料产品，原油价格的波动，对化工产业链的下游都将带来直接影响。受到产业链传导时间的影响，原油下跌对于油品及副产品产生实时的影响，但是对于产业链的下游，如基础原料和高分子材料领域，存在影响滞后性，但是趋势性基本一致。

所以，如果原油市场弱势波动，整个化工产业景气度也将偏弱。

图 1 布伦特原油近期价格走势（单位：美元/桶）

其次，原油市场弱势，导致大宗商品市场整体不佳。

根据涂料采购网对外公布的数据显示，近期有400多种化工品价格出现了下跌，最大跌幅达到55%，主流跌幅在5%-55%不等。大宗化学品在近期走出“过山车”行情，市场价格出现了明显的下行。

笔者认为，造成大宗商品价格的下跌的原因是多方面的，但是原油市场的弱势波动，是对大宗化学品的整体市场带来影响。如果原油市场持续弱势，成本下降，化工产业链下游也将跟随下行，不同的化学品由于价值和利润的差异，导致其余原油同向波动的时间存在差异，这就是行业内所说的“滞后性”。

第三，造成化学品价格下跌的原因有多种，原油只是表面

从原油价格的波动来看，从2022年12月份至2023年3月中旬期间内，国际油价始终在75美元/桶附近波动，这可以称为是弱势波动周期，或者原油多空力量的博弈期。在此期间内，中国大宗化学品市场出现了集体下行，或许是前期原油下跌带来的利空因素释放，但是更多的在于国际贸易的停滞。

根据涂料采购网报告，中国及美国多个港口的集装箱空箱堆积率提升，由于缺少海运需求，自2022年下半年以来，上海出口集装箱运价指数已直线下跌超80%。深圳盐田港码头空箱堆放6-7层，将冲破开港29年以来最大空箱堆积量。

中集集团预计2022年净利润30亿元-38亿元，同比下降43%-55%。集装箱底板制造商康欣新材预计2022年度归母净利润亏损1.7亿元，与上年同期实现归母净利润3045.5万元相比，将由盈转亏。

笔者看到，目前主要港口的集装箱空箱堆积率依旧偏高，这主要来自全球需求减弱。也正是由于国际贸易的下降，导致很多依托出口的化学品销售压力瞬间提升，特别是终端制品领域出口市场的降低，将会围绕产业链的上游抑制大宗化学品的消费。或许，这是造成中国大宗化学品价格下行的原因之一。

第四，国内市场消费火热，与国际贸易形成鲜明对比

与国际贸易形成鲜明对比的，是中国消费市场的火热程度。根据笔者与中国下游制品行业的沟通情况来看，中国日用制品及消费品呈现了十分火热的销售氛围，很多企业的库存销售一空，订单已经排到2周后时间。

笔者前几天在去上海的高铁上，遇到一位日用化学品生产企业的销售经理，通过他打电话的情况来看，整体销售情况十分火爆。另外，笔者咨询了江苏某纺织企业老板，也反馈收到了很多国内的销售订单，销售订单情况较2022年大幅增加。

笔者认为，国内销售情况良好，主要来自2月份疫情结束后，企业销售人员的频繁出差，带动的经济活跃度大幅提升，从消费市场形成了明显的库存消化驱动力。从目前来看，中国终端消费市场活跃度积极，有望成为驱动中国大宗化学品一改弱势行情的关键。

第五，化工产业链的上下游形成两极分化

从目前来看，大宗化学品市场上游端呈现弱势，但是下游终端消费市场火爆，形成了明显的两极分化的局面。但是笔者认为，此两极分化局面将会在短期内得到改善，从终端消费市场驱动的产业链价值传导，是化工产业链最佳的价值传导逻辑。

根据化工产业的传导的时间周期经验评估，一般原油价格波动想要传导至终端消费市场，中间如果存在4-5个产品环节，一般传导的时间周期为2-3个月。也就是说，从2月底开始的终端消费市场爆发带动的价值产业链传导，有望在2023年4-5月份传导至化工产业链的上游端。

所以，目前终端消费市场与化工产业链的两极分化表现，或将在今年的4-5月份进行修正。但是需要特别说明的是，这也与终端消费市场的库存，以及部分供需矛盾较为突出的化学品存在差异性。

最后笔者想说，中国化学品市场规模继续增长，短期内同质化产品的供需矛盾依旧存在，再加上国际贸易的减弱影响，中国化学品市场2023年整体将不容乐观。疫情结束封锁后带动的经济提速，也仅仅是国内需求市场的短期爆发，长期来看依旧存在大部分化学品较为严重的供应压力。

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