随着缅甸佤邦禁止锡矿出口日期的临近，近期，锡价整体呈现震荡上涨的趋势。消费方面，国内白色家电消费增长，但电子产品消费同比负增长，并未出现显著好转。国内集成电路消费在二季度呈现正增长态势，光伏需求维持旺盛。全球半导体销售额同比下降，锡需求呈现内强外弱态势。

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关注缅甸禁矿的后续影响

上半年，国内精炼锡供应整体保持稳定。上海有色网数据显示，6月份，国内精炼锡产量为14223吨，环比下降9.18%，同比增长37.35%。1—6月份，国内精炼锡累计产量同比增长2.4%。6月份，国内精炼锡产量基本符合此前预期。由于原料紧缺，广西某冶炼企业检修、江西两家冶炼企业减产。

上半年进口窗口打开，锡锭进口增加，国内锡锭供应稳定，锡的社会库存也处于相对高位。随着8月的临近，缅甸佤邦地区的锡矿出口政策将会影响国内锡冶炼生产。

LME现货升贴水走强

受国内锡进口窗口打开的影响，海外精炼锡持续进口至我国，伦敦金属交易所（LME）锡库存持续下降，也使LME升贴水的走高，6月份，伦锡升贴水一度超过1000美元/吨。锡进口窗口在6月份后关闭，在进口窗口关闭后，LME精炼锡库存开始逐步增加，0-3升贴水也开始逐步走弱，显示国外锡消费的低迷。

目前，世界精炼锡库存维持高位。随着国内进口窗口的关闭，LME精炼锡库存迅速反弹，现阶段库存位于今年内新高。从全球总库存来看，目前，精炼锡库存处于近5年最高位。在今年上半年精炼锡供应整体企稳的情况下，库存的持续走高，反映了全球锡整体消费的低迷。

锡矿进口维持稳定

据海关总署数据测算，今年上半年，我国共进口锡精矿实物量11.4万吨，折合金属量3.1万吨，同比下降13.7%。从主要进口国家及地区数据看，今年上半年，我国从缅甸进口锡精矿实物量达到8.6万吨，折合金属量不足1.5万吨，同比下降24.5%；我国从非洲国家进口锡精矿含锡量同比增长7.3%，其中，自刚果（金）进口锡精矿含锡量同比增长10.2%。上半年，我国自澳大利亚进口锡精矿含锡量同比下降34%。今年年初，缅甸未进行抛储，锡矿出口的下降符合预期。整体而言，上半年，国内锡精矿进口并未出现超预期下降。

受进口窗口打开的影响，今年上半年，我国共进口精炼锡1.2万吨，同比下降13.2%。受印度尼西亚精炼锡出口证下发时间以及该国计划延伸锡产业链的影响，上半年，印度尼西亚精炼锡出口总量为3.2万吨，同比下降15.0%；上半年，自印度尼西亚的进口锡锭共计9542吨，较去年同期下降20.6%，占进口总量的比重也从去年同期的84%以上，下降至77%。

上半年，我国共出口精炼锡6610吨，同比增长45.2%。出口主要来自云锡长单的稳定订单。随着进口窗口的关闭，7月份，我国进口锡锭量将会下降，但不排除后续受缅甸禁矿影响锡锭进口窗口再度打开的可能。

电子消费复苏仍需时间

终端消费方面，上半年，国内锡消费在光伏以及房地产复苏的影响下显著强于海外。国内空调产量累计同比增长16.6%，冰箱产量累计同比增长13.3%，洗衣机产量累计同比增长20.5%。光伏方面，上半年，国内光伏组件产量232.4GW，累计同比增长54.5%。光伏以及白色家电的消费对于国内上半年的锡消费形成支撑，3C电子消费仍然处于疲软态势。今年上半年，国内智能手机产量累计同比下降9.1%，电脑产量累计同比下降25%，半导体行业整体仍然处于相对低迷状态。

海外方面，全球半导体消费同比维持负增长，韩国半导体出口环比有所恢复，但同比仍然维持负增长态势。由于光伏以及白色家电带来的消费增量主要来自中国，也导致了锡消费呈现内强外弱的格局以及精炼锡持续流入中国。在全球半导体消费再度由负转正之前，锡消费内强外弱格局预计将延续。（作者单位：五矿期货）

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