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受弱现实和悲观预期影响，近期玻璃期货价格表现弱势，反弹较为乏力。360万吨的天量库存对现货和近月合约压制明显，客观来看，短期玻璃价格难言乐观。但若将投资周期拉长，玻璃中期价格并不悲观。

一方面，悲观预期和持续亏损导致玻璃冷修进度超预期，春节前后为传统淡季，玻璃冷修有望延续，日熔量仍有下降空间。按照目前玻璃终端需求测算，我们预计玻璃日熔量降至150000-15500T/D后，供应压力将明显缓解，库存有望出现下降。另一方面，当前国内房地产行业利好频发，政策支持不断加码，民营房企资金紧张问题有望暂时缓解，行业企稳概率较大。近期的政策核心目的是防范系统性风险，主要目标是“保交楼”，玻璃作为竣工端的期货品种，有望受益于系列救市政策。考虑到政策落地和传导至玻璃需求仍需数月时间，我们预计玻璃现货和01合约多头行情难以出现，05合约存在一定的博弈空间。

综上，我们认为随着玻璃供应持续下降、需求边际改善，玻璃中期价格存一定反弹空间，春节后是值得关注的时间节点。操作策略层面，我们建议投资者可考虑反套操作，采取多5空1策略，建议在价差20-30附近介入。此外，投资者可待FG2305合约回调至前低1350附近布局多单，并严格止损。

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